A股「过山车」式走势将频现

[2015年1月29日]

中证监暂停三家券商两融新增业务，期限为三个月，消息触发上证综指大跌逾7%，中资金融股成重灾区。去年第四季，A股因人行突然减息暴涨逾五成，现在又因中证监的一个决定单日下跌逾7%，A股「过山车」式的走势突显了内地股市的脆弱及官方政策的威力。不知是否因为看到股市大跌，中证监于A股大跌后迅速表示，官方对券商实施的监管措施不是要打压股市，叫大家不要过度解读，此番言论颇有维稳意味。

从A股的近月的表现可以看到，内地股市依然是一个成熟度严重不足的市场，纵使内地股民经历过大牛市及大熊市，散户的行为至今未见明显进步。要提升股民的水平，官方必须加强与投资有关的教育，让股民了解何谓风险。自去年11月起，两融活动十分活跃，借钱买股票的投资者愈来愈多。借「孖展」炒卖属高风险行为，一旦看错市，损失可以是天文数字。为防止股民过度借贷炒卖及确保两融市场不会失控，中证监对违规券商进行惩处是合理的做法。

中国毕竟是新兴市场，股市大上大落势难避免。由于A股的走势由政策来主导，而官方的言行基本上是无迹可寻，因此要预测A股的走向绝对是件难事。虽说预测A股走向非易事，但笔者相信，中央不会让近月急升的A股打回原形，原因是股市回跌会对下行压力仍在的中国经济产生负面影响。 A股急跌逾7%后，中证监急急出来发表稳定股市的言论，此举正好说明中央不希望看到股市大跌。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

A股「过山车」式走势将频现 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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