首阶段缩表对金融市场影响轻微

[2017年10月23日]

联储局於10月起开始缩表，首阶段的缩表规模为每月100亿美元，之后会以循序渐进方式逐步增加每月缩表金额。100亿美元於全球金融体系中佔一个相当细小的份额，加上欧洲及日本仍在买债中，故此，首阶段缩表对金融市场的影响可说是微不足道。另外，美国银行存放于联储局的超额準备金高达22,000亿美元，银行可从联储局户口提款该笔款项以抵销缩表影响。一般相信，缩表对金融市场产生的影响，要待缩表金额累积至一定规模时才可看到。

根据联储局预测，美国会於年底加息一次，明年则加息三次。对于未来的加息次数，笔者认为存在一定程度的不确定性，原因是美国的通胀仍低迷，而耶伦能否连任亦是未知数。虽然美国的劳工市场近年表现强劲，但通胀却出奇地迟迟未达标，背后成因至今仍是谜。在通胀低迷下，年底及明年共加息四次未免有点过度进取。事实上，过去数月，不断有联储局委员出来质疑美国应否在通胀未达标下加息。

目前，联储局内有多理事席位悬空，预料特朗普会安插他属意的人填补空缺。另外，耶伦的任期将于明年2月完结，特朗普曾批评她的工作，若耶伦不获续任，特朗普势必安排亲信接任。特朗普支持低息及弱美元政策，若他成功安插他的支持者进入联储局，美息上调的步伐或较现时估计放慢。特朗普上台后的言行引发不少争议，国会将于明年举行中期选举，不排除联储局会因政治因素调整加息及缩表的步伐。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪
(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

沈庆洪

首阶段缩表对金融市场影响轻微 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

首阶段缩表对金融市场影响轻微

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