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熔断机制或令市况更波动

[2015年9月22日]

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早前,李克强总理表示内地经济不会硬着陆,并指出人民币没有长期贬值基础,虽然总理频频向市场派发「定心丸」,但中港股市却未有藉总理的言论显著上升,反映市场对内地的经济前景仍抱有戒心。 事实上,内地最新公布的贸易及物价数据均显示经济的下行势头未有改变,在经济呈现改善迹象前,官方的维稳言论或对中港股市起不到太大的支持作用。

为进一步稳定 A 股,内地提倡实施「熔断机制」,机制会以沪深 300 指数作为基准指数,当指数升跌幅达 5% 时,股市将暂停交易 30 分钟;若升跌幅度达到 7% ,股市交易将实时停止至收市。 当股市异常波动时,暂停买卖一阵子,让股民冷静一下是股市设立停市机制的主要目的,但股民大都是不理性的,若在股市大升或大跌时阻止他们买卖,他们的情绪或会变得更加紧张。 在大跌市时,投资者可能会因为担心股市随时停市而加速抛上手上股票,此举恐会加剧股市的跌势。

A 股暴跌起,官方以不同招数去稳住股市,浪接浪的救市措施已严重削弱 A 股的功能。 股市是培育企业成长的摇篮,亦是投资者累积财富的地方,若股市发挥不到上述功能,内地的经济发展及改革势必受到拖累。 在连串限制下,A股及股指期货的交投较高峰时显著萎缩,反映投资者对金融市场缺乏信心。 目前,内地经济面对的是结构性问题,只有落实改革,经济才有希望,但官方于股市实施的种种限制不禁令人质疑中央的改革决心。 要重建市场信心,官方应减少不必要的干预。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人,并没有持有上述股份。)

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