港股跑输A股有道理

[2015年6月17日]

上证综指上周五升破五千点收市，港股不但未有跟随，恒指当日更录得近三百点跌幅。港股跟A股走势背驰，背后存在两个可能性：第一，港股投资者对A股后市存有戒心；第二，市场关注外围及本地因素对港股可能造成的影响。

随着股市大升， A 股的估值已不便宜，其中创业板的市盈率更高达 160 倍。虽然官方仍坚持A股牛市可持续，内地分析亦指A股未有泡沫，但从创业板的市盈率来看，说A股升至现水平风险不高是讲不过去。早前，官方指出，「A股上升创造了市值，但没有创造价值」，此话说明官方清楚知道A股近月劲升欠缺实质因素支持。近日，中证监表示正就两融管理办法及相关规则进行修订，并会于条件成熟时向市场征询意见，中证监的举动反映官方十分关注A股的炒风。随着官方关注升级，A股突如其来的急跌恐成新常态，为降低投资风险，港股投资者宁选择减仓，这就解释了为何港股未有跟随A股劲升。

港股是一个全面对外开放的市场，除看内地因素外，投资者亦不会忽略其他因素。外围方面，希腊问题没完没了，这枚「计时炸弹」始终是隐忧之一。此外，联储局将于下周二及三议息，会后声明会否就息口去向提供新线索成市场焦点。美国5月份非农职位增加28万份，远高于预期，市场关注美国会否于9月加息。本地方面，政改将于17日提交立法会表决，表决后会否发生大型社会运动值得关注。在内忧外患下，港股跑输A股可以理解。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

港股跑输A股有道理 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

港股跑输A股有道理

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