收紧银根初见端倪

近日，中国短期货币市场利率飙升，反映出市场流动性紧缺，资金紧张的情况。更有传闻指央行有可能会收紧货币供应。这样的预测并不无理由，早前公布的九月份物价指数同比上涨3.1%，与八月相比增速加快，这也增加了通货膨胀风险。而第三季度GDP同比增长达到7.8%，完成全年增长7.5%的目标应该问题不大，因此，在经济增速方面压力的减小，也为稳定市场调控通胀腾出了更多空间。

目前，央行调控货币供应主要通过空开市场买卖。据悉，本周并未进行逆回购操作，通过逆回购到期而回笼的资金也达到580亿元。

楼市调控加码

10月22日，国家统计局发布最新房价数据，九月70座大中城市房价增长9.1%，高于八月8.3%的增长，可见长期的全国性调控不但没有抑制房价，反而使之一升再升。年中钱荒事件之后，央行实行了温和刺激政策，在稳定经济增长的同时也带来了大量信贷。根据央行数据，前三季度新增贷款超过7万亿人民币，为2009年之后最高水平，这对房地产市场必然起到了推波助澜的作用。

在房价数据公布之后，北京紧急出台地方性房地产调控措施“京七条”，加大力度防止房价飙升。相信其他一二线城市也会相继出台地方性措施打压房价。此时，央行在货币投放方面变得谨慎，也有配合各地政策为楼市降温的意味。更加之，据外媒报道，五大国有银行上半年减计不良贷款总额比去年翻了3倍，达到221亿元。在如此高的坏账率之下，严格监管审核及控制贷款投放的措施势在必行，毕竟维护金融市场稳定是目前改革的重点。

股市低迷

截止24日，A股已经连续三天收出阴线，跌至2164.32为本月最低点。当日公布的中国汇丰制造业PMI预览值达到50.9，好于预期，表明经济好转，但并没有提振股市。除开大量前期炒作热点股票的回调因素，整体的成交量收缩和对收紧政策的预期或许才是股市低迷的主要原因。港股方面，恒生指数也在A股的拖累下连续回落至22818.07点。

央行本轮的微调收紧，目的或许是查看市场反应以及为后续更大力度政策试水。李克强总理在本周发表讲话强调不会放松货币政策，即将到来的十八届三中全会是否会有具体收紧政策值得关注。官方明确表示把改革放在首位，相信在第四季度并不会推出经济刺激政策。股市方面，整体的流动性下降必然会对股市不利，但市场也在等待新的炒作点，投资者应密切关注三中全会的政策走向，在利好板块中寻找投资机会。

腾祺基金管理分析员蒋翔宇

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