科技巨人带来的金融革新

余额宝、现金宝、活期宝等都是近期中国大陆新兴的一种全新存款工具。6月份，阿里巴巴创办人马云推出了余额宝，短短三个月据消息已吸引了近500亿资金，改革了金融业的思维。在内地，一般存户到银行做$10000元活期存款，一年利息大约是50元左右，年利率0.5%。相反，若透过余额宝等存款工具，存户可收到500元左右利息，年利率大约5%，接近银行存款的10倍。这正正是吸引大量存户使用的原因。

这些存款工具，其实是将大量客户的资金集合并投入一些风险低的货币基金，以间接投资国债、央行票据或短期的低风险企业债券以赚取回报，因此相较银行存款更吸引。反正到银行存款，银行也是将有关存款放到相似的资产(或更高风险资产)上，这样倒不如自己透过相关工具来换取收率更来得化算。这绝对是中国金融业中的创新，迫使银行走进竞争，让百姓的存款获得更合理的回报。

与雷曼债券不同

香港人看到相关声称低风险的存款工具，必然会想起雷曼事件，亦会对其5%的收益提出质疑。事实上，余额宝等工具与雷曼债券扯不上关系，完全是两马子的东西。另外，在内地的息率水平下，这水平的回报亦是合理。虽然有别于雷曼债券，但它们却隐藏了其它的风险。

首先，这些存款的监管被削弱，存户利用有关平台投资货币基金，纵使有关基金是投资到低风险的资产，但这些基金公司本身的风险水平却有可能被忽略。基金公司本身爆煲，存户更会血本无归。对于余额宝等平台的监管能力或资源上，相信还比不上银行。甚至往后更多的机构推出相类似的工具时，在成本竞争上更有可能将有关的问题加剧。

可成为金融危机的诱因

另一种风险是流动性风险，6月份市场已预演了一次有关问题。6月份中国银行出现钱荒，银行间拆放息率突然由3厘左右抽升至12厘，触发部份的货币基金被大量赎回。而且由于利率的飙升，基金所持债券在大幅贬值下被迫平仓，资产规模急跌，流动性响起了警号。
若果往后相似的情况再次出现，基金无法应付赎回要求，必定更会引起恐慌，触使基金爆煲。

余额宝这类型存款工具规模日益壮大时，一方面吸走了银行的部份存款，迫使银行走进竞争以改革其低效率的放贷活动，当然这能够优化整个金融系统，改善中、小企业在银行里贷款困难的局面，对中国整体的经济发展带来效益。但另一方面，当这些存款工具亦同时可能触发更多银行的钱荒问题，损害银行整体的稳定性，若果银行无法应对有关挑战，可能会引起另一个金融危机。

目前为止，余额宝等工具虽然规模仍然很小，相信暂时未会影响银行的营运，但这等工具是一种好的金融创新。可是这种存款工具的风险仍高于一般银行存款，所以只能称得上是一种低风险的投资工具。

腾祺基金管理投资策略师蔡港生

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科技巨人带来的金融革新 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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