欧央行「放水」难起大作用

[2016年3月22日]

为拯救经济，欧央行加大「放水」力度，措施包括把隔夜存款利率由-0.3%降至-0.4%、增加每月买债规模至800亿欧元、把再融资利率降至0%、调低隔夜贷款利率至0.25%等。综观而言，欧央行新一轮刺激措施较市场预期进取，这可能跟德拉吉不希望再令市场失望有关。去年12月议息会议后，德拉吉未有推出与市场预期一致的刺激措施，当时市场感到失望。

面对负利率环境深化，欧洲银行业承担的压力及风险进一步加大，除非银行把成本转嫁给存户；不然的话，银行的营收恐会受到冲击。除可能损害银行的盈利能力外，负利率环境亦容易制造金融泡沫，有银行已向欧央行提出警告，要求欧央行注视负利率政策潜藏着的风险。不知是否与银行的警告有关，德拉吉意外地表示未见有进一步减息的必要。若欧央行不再减息，当地利率有望于现水平稳定下来，对缓解银行业的忧虑及负担有正面帮助。不过，不再减息会令欧元转强，强欧元会阻碍经济复苏，令通胀更难回升至央行目标水平。

德拉吉在记招上表示，刺激措施全面，可巩固经济复苏势头，他的言论似乎对措施的成效很有信心，但从欧央行把今明两年的通胀目标下调来看，德拉吉对前景的看法并非信心十足。事实上，困扰欧元区经济主要是结构问题，「放水」只能产生短期纾缓作用，要走出困局，欧洲各国必须以破釜沉舟之心落实改革。可是，政客大多只顾及短期利益及眼前稳定，要认真执行改革谈何容易。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

欧央行「放水」难起大作用 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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