经济未能配合才是跌市元凶

[2015年7月15日]

短短数星期，上证综指由高位大跌三成，面对股市大跌，中证监连日出招救市，数名学者更联署吁中央入市买货。虽然官方力撑股市的意图十分明显，但股市仍未能止泻，反映投资者对官方已失去信心，在人心虚怯下，不排除A股仍未见底。纵使A股日后止跌，A股未来一段时间都难以回复之前的强势，原因是股市大跌很可能已制造了大批「蟹民」，每当股市回升，「蟹民」势将伺机「松绑」，这将限制A股未来的表现。

有人把 A 股大跌的责任归咎于中证监收紧两融监管，去杠杆固然是 A 股暴跌的其中一个原因，但笔者认为，经济状况未能配合股市的升势才是核心问题所在。 A股的升浪始于去年11月人行减息，在官媒连番唱好下，股市的升势一发不可收拾。在A股爆升期间，内地经济不但未见起色，反而有进一步走弱的迹象，在缺乏基本因素支持下，A股狂升最终带来了泡沬问题，当中以创业板的泡沬问题最为严重。股市短期的表现可以跟基本因素背道而驰，但长期走势始终须要有基本因素配合，A股狂升后暴跌只不过是估值回归合理水平的一个过程。

A 股之前的「狂牛」跟官方吹捧有一定关系，若官方不唱好， A 股的早前的升势未必会如此疯狂，而今天亦未必会出现崩盘式下跌。官方的责任在于维持市场畅顺运作，确保交易能在公平情况下进行，唱好股市根本就不是官方的工作。为免给予市场混乱讯息，无论是升市或跌市，官方宜减少不必要的干预。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

经济未能配合才是跌市元凶 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

经济未能配合才是跌市元凶

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