美国加息条件未成熟

[2015年7月8日]

在刚过去的议息会议，耶伦依旧未有交出息口去向路线图；不过，从她的语调可以看到，美国加息的迫切性有所下降。耶伦表示，美国何时加息要视乎经济表现，就算加息，步伐亦会缓慢。联储局把年底的利率预期维持在0.625%，有分析认为，美国于本年余下时间有可能加息两次，但从联储局内多了委员预期年内只会加息一次来看，年内加息两次的可能性正在下降，联储局未来或下调利率预期。

联储局何时加息很大程度取决于劳工市场的表现，耶伦指出，劳工市场内的新增职位不少是合约工作，若经济逆转，合约工作随时大量消失，可见耶伦对劳工市场的前景抱有戒心。换言之，就算非农职位持续大幅增加，只要新增职位包含大量合约工作，耶伦很大机会继续选择延后加息。通胀是另一个影响息口去向的因素，虽然油价已稳定下来，但由于美国目前的通胀率仍低于2%的中期目标，在通胀压力不大的情况下，联储局有空间暂缓加息。

美国何时加息仍是未知数，但笔者认为，加息不一定是坏事；相反，不加息亦未必是好事。自联储局宣布逐步结束QE起，市场开始推测美国何时加息，不少人都认为金融海啸后首次加息会于年内出现。在市场已有充份心理预备下，若联储局年内不加息，市场或会质疑联储局的公信力。此外，加息带出的讯息是经济发展稳定，未来可持续增长，若迟迟不加息，反映美国经济根本不是大家估计般理想，前景没有原先估计乐般观将对资产价格带来压力。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

美国加息条件未成熟 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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