美国经济转差势必震撼市场

[2015年6月10日]

内地 5 月份官方制造业 PMI 为 50.2 ，较 4 月上升 0.1 ，创出六个月新高。虽然PMI仍高于50，反映制造业有所扩张，但由于数值属于偏低水平，因此内地制造业的前景仍令人忧虑。在分类指数中，新出口订单指数及进口指数均处于临界点之下，反映制造业的出口形势依然严峻。除官方制造业PMI表现欠佳外，汇丰中国5月份制造业PMI终值亦表现疲弱，最新的数值为49.2，反映制造业处于收缩状态。

以企业规模分类，小型、大型及中型企业的 PMI 分别为 47.9 、 50.7 及 50.4 ，反映内地小型企业的经营状况及不上大型及中型企业。过去几年，中央经常提出要扶持小微企，但数据显示小微企的经营状况仍然十分艰辛，反映政府之前推行的纾困措施效果未如理想，政府有须要推出更多措施去协助小微企脱困。

从新出口订单回落可以看到，外围经济表现疲弱，在外围需求持续未见起色的情况下，内地制造业短时间内难望显著好转。欧洲及日本经济不振并非新事件，令笔者担心的是美国经济会否走下坡。笔者曾于专栏中指出，反映美国经济活动的道琼斯运输指数转呈弱势，该指数近期有进一步转弱迹象，运输指数回落预示美国经济很大机会转差。过往，市场把焦点集中在联储局何时加息；其实，与经济下滑比较，加息并不可怕，原因是只有经济重纳正轨，美国才有条件加息。近年，美国经济予人稳步向好的印象，一旦确认经济转差，消息势必震撼市场，令人担心环球经济再陷危机。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

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