企业争发欧元债套息

[2015年3月17日]

美国二月份非农职位增加29.5万份，失业率降至5.5%，强劲的就业数据触发市场担心美联储会提早加息。虽然就业数据表现理想，但联储局何时加息仍要视乎国内外的情况。耶伦早前出席听证会时表示，美国的工资增幅仍偏低，她的言论说明除看就业数字外，工资增幅亦会左右联储局的加息决定。

过去几年，美国的就业市场持续改善，但工资增幅却追不上，情况有别于以往的复苏。相比中间收入人士，低及高收入人士较易找到工作，工资增幅缓慢跟中间收入人士较难找到工作有一定关系。既然工资增长未有提速压力，联储局暂可按兵不动，待经济增长更牢固时再作打算。

相比内部因素，外围因素更复杂。欧央行于3月9日起每日买债600亿欧元，维期19个月。推行量宽的目的是要压低利率兼摆脱通缩的威胁，若通胀于19个月内未能升抵欧央行的目标，欧央行极有可能延长量宽。面对中欧日等央行持续「放水」，美国漠视外围状况加息是不可能的。

欧元贬值吸引了不少企业发行欧元债，当中包括股神巴菲特的巴郡、可口可乐等。美国企业争相发行欧元债，说明她们看淡欧元的前景，期望能享受欧元贬值带来的好处。与在美国发债比较，企业现时发行欧元债的成本甚低，两地的息差正好为企业提供了套息机会。例如，企业可把从发行欧元债筹集回来的资金投资美国10年期国债，此举随时可为企业带来一厘左右的净回报。在欧元弱势持续下，预料更多企业会去欧洲借平钱。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

企业争发欧元债套息 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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