降准释出资金未必入实体经济

[2015年2月17日]

人行宣布降准0.5个百分点，市场估计是次降准可释放超过6,800亿元人民币资金。过去数星期，市场一直预期人行会于春节降准或减息，故此，对于是次降准，市场应不会感到意外。日前，官方公布的制造业PMI跌穿50，反映内地不单只中小企面对困局，大企业的经营状况同样转差，有鉴如此，人行进一步采取宽松措施是合理的做法。再者，年初是企业借贷的高峰期，加上未来续有新股上市，而中央又要确保之前批出的基建项目能全面上马，因此人行降准有其实际需要。

虽然降准可增加银行的资金，但经济能否好转仍是未知数。自金融海啸起，全球资金泛滥，在资金不缺的情况下，内地经济仍然下滑，说明中国经济当前的问题并非「放水」就能够解决。在内地，有两种情况会影响降准的成效：第一，银行是否愿意放贷；第二，企业及个人是否有借贷需要。随着经济转弱，为了控制贷款风险，银行近年普遍对放贷持审慎态度；至于企业及个人亦因经济差而缺乏借贷意欲。若上述情况没有改善，纵使银行资金再增加，经济亦难有起色。无论怎样，人行「放水」最多只能纾缓经济压力，要把中国经济从困局中拉出来，关键仍在于改革能否成功。

去年11月，人行突然减息刺激中港股市大升，但是次降准对两地股市只带来短暂刺激，其中A股更倒跌收市，投资者或感到失望。其实，人行连番「放水」说明中国经济处于弱势，既然经济表现不济，股市藉「放水」大升根本就是不理性。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

降准释出资金未必入实体经济 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

降准释出资金未必入实体经济

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