日本加码量宽令形势更复杂

[2014年11月10日]

日本央行突然宣布加码量宽，全球主要股市即时应声弹升。从股市的反应来看，市场普遍欢迎日央行进一步「放水」。不过，从中长期投资角度考虑，日央行是次举动增添了金融市场的不稳性，令投资环境变得更复杂。日本及欧洲央行近期双双采取更进取的货币政策，她们于货币政策上的取向明显跟美联储相反，为寻求更佳的回报，日欧央行增发的流动性极有可能流向美国。若资金不愿留在日欧经济，日欧央行采取的措施将难以收效。

受惠日圆贬值，日股急升，但日股的升势能否持续下去仍有待观察。虽然日圆贬值可增强日本的竞争力，但若日圆贬值趋势持续，投资者长远有可能减持日圆资产。日本现时的债务总额是GDP的两倍以上，一旦日圆贬值触发投资者减持日圆资产，日本有机会爆发债务危机。当债务问题成为市场焦点时，就算日圆进一步贬值，日股亦难以上升。为免触发债务危机，有理由相信日本央行不会让日圆的贬值浪潮出现失控场面。

日圆贬值刺激投资者寻找受惠股，不少业务跟日本扯上关系的股份均被炒上，当中有食品股、汽车股、航空股等。日圆贬值受惠股大致可分为以下三类：第一，从日本入口原材料、零件或产品的股份；第二，收入来自日本以外的地区，并以日圆入帐的股份；第三，持有日圆债务的股份。要留意的是，日圆贬值只是其中一个利好上述三类股份的因素，若其他基本因素未见突出，小心股份借日圆贬值上升后出现回吐。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

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