债息续升或触发美股见顶

[2017年10月30日]

早前，新出炉的诺贝尔经济学奖得主警告美股有泡沫爆破的危机，他表示不明白投资者为何对美股没有危机感。对于没有危机感的说法，笔者认为不难理解，原因是普遍投资者都是不理性的。在投资市场里，投资者极易受到气氛影响，当股市处於牛市时，乐观情绪主导市况，股市潜藏的危机往往被忽略。相反，当股市处於熊市时，悲观气氛笼罩市场，趁低吸纳优质股的机会很多时会被错过。由于美股仍处於牛市，加上是「慢牛」，因此投资者表现得缺乏危机意识并不出奇。

世上并没有只升不跌的股市，美股牛市总有完结的一天，但这一天何时来临就不得而知。一般来说，股市不会无缘无故由牛转熊，最常见能引发熊市来临的因素是经济危机，例如亚洲金融风暴、金融海啸等。综观全球，各主要经济体系均未见有经济危机，在欠缺有力的负面因素下，美股短期内步入熊市的可能性不高。经过连续多年上升后，美股现价就算未达到危险水平，估值亦绝对不便宜。受制估值因素，美股未完的牛市或只能以慢牛状态运行。

虽然短期未见有经济危机，但一些潜藏的风险却不能忽视。联储局宣布10月缩表后，10年期美债息率反覆上升，反映资金由债市流走。短期来说，离开债市的资金或会流向股市，有利美股进一步造好；但长远而言，债息上升会增加借贷成本，加重企业的财务。当债率上升损害企业盈利时，美股就有见顶的可能。另外，缩表可能令债市进入熊市，债市大跌最终亦会拖累股市的表现。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪
(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

沈庆洪

债息续升或触发美股见顶 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

债息续升或触发美股见顶

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