澳洲升势或会完结

澳洲央行打正旗号推弱澳元政策，以复兴澳洲的经济增长。随着澳洲央行连番的减息行动，现时澳洲的基础利率已跌至历史新低的2.5厘。另外，近一年间澳元已从$1.06美元兑1澳元的高位回落10%以上，在市场对澳元贬值的预期，令作为高息储蓄货币的澳元其吸引力相比以往以大幅减弱，一众低风险投资者亦逐渐舍弃储蓄澳元，转投人民币、新西兰元等货币。

当大家舍弃拥抱澳元的时候，澳洲股市却牛气充天，股市本年度至10月为止已有16%回报，是继日本之后表现最好的亚洲市场。

中国增长放缓影响澳洲？

澳州主要出口矿石、煤碳等天然资源，而中国是它们最大的商品出口市场，占澳洲的商品出口总量20%左右。作为澳洲的最大贸易伙伴，中国的需求放缓，又会否为澳洲股市带来压力？从近两年的情况来看，从澳洲股市与中国的制造业采购经理人指数(PMI) 的对照上，又未能够发现太大的关联性。从右图(一)可发现，中国的制造业PMI在这两年来一直在50这条盛衰分界线上下的徘徊，反观澳洲股市却拾级而上。在股市表现的层面上，中国的制造业无论在扩张抑或是收缩状态，对澳洲的影响也未有想象中的大。

利率減少推升股市

反观，澳洲央行的减息举动，才是澳洲股市持续走强的主因。澳洲央行在2011年11月正式展开连续减息序幕，由当时的4.75%减低到现时的2.5%，将原本利率接近劈掉一半。而澳洲股市亦是在2011年11月的时候见底回升，从右图(二)可见，利率减少的趋势与股市升势是一致的，而且减息举动更是稍稍领先股市的上升。另外，当利率保持不变一段较长时间后(A及B)，股市亦会随后出现一个较大幅度的调整。

现时，澳洲的通胀率已从最低1.2%回升到2.2%水平，相信将会为央行再度减息的打算带来压力。而且，适逢执政党换手，或会令往后以财政政策主导多于货币政策主导，因此预期本年度再度减息的机会不大。所以，跟据上述关系来看，今年度澳洲股市的升势或会结束。

腾祺基金管理投资策略师蔡港生

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