多项因素影响美息走向

[2017年1月23日]

等了一整年，联储局终于于去年最后一年会议决定加息四分之一厘，由于市场对美国加息已有充足心理准备，因此是次加息未有对金融市场带来明显影响。根据会后声明及会议纪录，市场预期美国今年会加息三次。2015年12月加息后，市场估计美国于去年会加息四次，但最终只加息一次，可见今年的加息次数到最后或低于预期。事实上，影响美息去向的因素相当多，现阶段推断全年加息次数未免言之尚早。

在加息预期下，美元表现强势，美元持续走强会削弱企业的竞争力，严重更会损害企业的利润。简单来说，若美元强势令企业盈利受压，美息正常化的步伐或会较预期慢。通胀是决定息口去向的另一重要因素。在竞选期间，特朗普表示当选后会以减税及基建措施去刺激经济，并提出保护主义，他的主张令市场相信美国的通胀压力将会加剧。不过，若特朗普上台后未有如实兑现上述承诺，美国面对的通胀压力就可能较预期小，到时加息的迫切性将下降。

金融海啸后，全球基本处于超低息年代，低息兼量宽措施刺激债价不断攀升。随着特朗普胜出大选，在忧虑通胀升温下，债市连番急挫。超低息环境造就了巨大的债市泡沫，由于加息过快会增加债市泡沫爆破的机会，为免债市调整过急引发金融危机，在决定加息前，联储局或先考虑债市的承受能力。另外，欧洲多国年内将会举行大选，选举结果随时引起金融市场震盪，国际形势的变化亦会左右联储局的议息决定。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

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