美国经济有转弱风险

[2016年8月30日]

近期，多名联储局委员出来发表鹰派言论，就连重量级人物前联储局主席格林斯潘亦表示美国应及早加息。虽然联储局最近频频「放鹰」，但笔者认为，局方年内加息机会不大，理由是美国经济暗藏隐忧。过去五季，美国私人存货额呈收缩势头，上季更录得负增长。参考以往数据，不难发现每当经济放缓或衰退来临前，私人存货额变化均出现负增长。若负增长情况持续，企业将减省人手，到时美国经济会因就业市场恶化而明显转弱。

除私人存货额变化令人忧虑外，道琼斯运输指数表现落后于三大指数亦值得关注。道琼斯运输指数表现未如理想，反映美国的运输业正面对一定程度的不景气。运输业的经营状况与经济表现息息相关，当经济表现强劲时，运输业不愁生意；反之亦然。从道琼斯运输指数表现相对弱势去推断，美国经济有可能正在转弱中。

美股估值偏高及债市存在泡沫亦会左右联储局的息口政策。现时，美股的市盈率处于历史偏高水平，加上全球多国公债的收益率降至负值，若选择在这个时候加息，股债恐会大幅调整，到时联储局将成为千古罪人。再者，美国将于11月举行总统选举，于大选前加息随时会令联储局陷入政治漩涡。即是说，就算有加息需要，时间都应该在大选后。

除非上述风险因素消退；否则，联储局不会急于加息。不过，为保持局方的公信力及显示局方去年底的加息决定是正确，联储局未来势必继续发放有条件加息的讯息，以维持加息预期。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

美国经济有转弱风险 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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