港元再次成为避风港

[2015年9月16日]

近期，港汇频频触及强方保证，金管局须要多次沽售港元去纾解港汇强势。以往，港汇走强很多时都能刺激港股造好，但港汇近期的强势不但未有带给股市上升动力，反而引来更大的沽压，原因是港汇最近的强势源于市场看淡人民幤的前景。近月的经济数据显示，内地经济持续下滑，为稳定经济，市场相信人行会容许人民幤进一步贬值，在贬值预期下，人民币的拆仓潮或会维持一段时间。随着资金涌港，本地银行体系结余进一步增加，在流动性充裕的情况下，就算美国月内宣布加息，香港亦有条件不跟随，这或许是人民币拆仓潮带给香港的一点好处。

有人认为，涌港的资金最终都会流入股市或楼市，对此，笔者认为现时难下定论。资金会否入市关键在于资产市场能否提供合理回报，在目前的经济环境下，投资港股及本地物业均要面对不少风险因素，故此，涌港的资金很可能只会停放在银行体系内，待内地经济重新给予市场信心时回流内地。坦白说，就算热钱流入股市亦不一定是好事，若港股上升只是基于热钱流入，并没有缺实质基本因素支持，股市经过短暂急升后恐怕又要急速回落，情况就好似过去数月的港股及A股。

早前，人行行长周小川在 G20 会议上表示，人民币不存在长期贬值的基础，他的言论或可暂时稳定市场对人民币的看法，但要扭转人民币的贬值预期，内地经济必须先发出回稳讯号。内地已推出不少措施去提振经济，若未来数月仍未见效果，人民币的贬值预期势将升温。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

港元再次成为避风港 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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