人民币贬值加重美元债负担

[2016年1月20日]

在市场一片不满声音下，中证监暂停只实施了四日的熔断机制，有人认为官方的决定从善如流，但亦有人认为官方政策朝令夕改。设立熔断机制的目的是希望投资者于股市大幅波动时能冷静下来，出发点是好的，可是由于内地股市并非成熟市场，加上八成投资者是散户，因此当股市的跌幅触及第一档熔断水平时，投资者的情绪不但没有冷静下来，反而变得更焦虑，结果很容易触及第二档熔断水平，引发全日停市。要熔断机制达到稳定市场情绪的效果，关键之一是提高股民的成熟度。

踏入 2016 年，内地股市节节败退，熔断机制无疑加剧了 A 股的跌势，但却非导致股市急跌的元凶，数据不佳兼人民币接连贬值才是股市大跌的根源。人民币非完全自由浮动货币，若得不到中央首肯，人民币不可能持续贬值。事实上，人行去年突然把人民币贬值已告诉我们，人民币不再是单边升值的货币。随着人民币加入SDR，人民币未来的走向将更加市场化。为配合内地经济当前的发展，人民币进一步贬值势难避免。

从宏观经济角度考虑，人民币贬值可抗衡通缩，对解决产能过剩问题亦有一定帮助。不过，从股票投资角度出发，人民币贬值会削弱中资股的吸引力，甚至影响企业的基本因素。数据显示，内地企业发行了逾5,800亿美元债务，人民币贬值会加重它们的还款负担，若美国进一步加息，情况可能会更加恶劣。若以行业分类，内银及内房公司发行最多美元债，合共占比达到总额的三成。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

人民币贬值加重美元债负担 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

人民币贬值加重美元债负担

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