应防止降准资金入股市

[2015年4月29日]

日前，人行宣布下调存准金率 1 个百分点，预计整个降准可释出逾一万亿元人民币资金。以往，降准幅度通常只有半个百分点，是次幅度较惯常高出一倍，反映内地经济下行压力远较预期大，中央须要加大力度去刺激经济。降准后，存准金率回落至18.5%，较过去30年的平均数14%高出4.5个百分点，可见人行仍有空间继续增加流动性。在经济未有起色前，人行有必要维持宽松的货币环境；至于减息及降准能否把内地经济从谷底中拉出来则是后话。货币环境维持宽松不代表经济一定会复苏，减息及降准能否收效取决于释放出来的流动性是否流向实体经济。

本年首季，内地新增贷款数字均高于预期，但同期的经济表现却未如理想，此现象令人怀疑银行贷款并非流入实体经济，不排除贷款被用作炒卖股票。过去数月，A股已累积了巨大升幅，在经济下行趋势未改下，A股的估值渐趋不合理。传统智能告诉我们，股市的走向不可能长期跟经济走势背驰，若内地经济未来数月仍没有起色，A股就有可能出现泡沫爆破，届时流入股市的贷款有部份恐会变成坏帐。对内地经济而言，股市上升有其好处，但当资金只懂流入股市时，官方有须要正视此现象。

在全民皆股下，上海股市单日成交金额突破万亿元人民币，天量成交反映内地股民继续热烈炒卖。无论是A股或港股，两地股市近月的升势均由热钱带动，一旦入市资金减少，股市可于短时间内失去上升动力，此乃股市现时最主要的风险。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

应防止降准资金入股市 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

应防止降准资金入股市

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