消费税影响有多大？

在美国确定一月份启动退市计划，逐渐缩减买债规模，日本则再重新强调继续进行量化宽松政策。但是，在量化宽松进行的同时，日本政府亦需要面对不断扩大的资产负债表，在现时负债占GDP 211%的情况下，调升消费税成为了没有办法之中的办法。

4 月份，日本将阔别17年来首次增加消费税，由原本的5%增加至8%。这次消费税的调整预期为日本政府增加8兆日圆的收入，将可为债台高筑的日本债务稍稍降温。然而，市场亦担心现时增加消费税将会打击刚开始复苏的日本经济，更预期日本央行会采取应对措施，增大量宽规模以减轻消费税带来的冲击。

越富有影响越少

根据总务省对二人以上家庭在消费税增加后的调查统计结果，加税后对他们的家庭负担平均增加百份之二左右，当中亦出现收入越高的家庭，负担增加越少的情况。市场可能将消费税对日本经济的影响看得过于严重。在日本对上一次增加消费税，1989年，经济泡沫爆破前夕，日本当时的零售销售数字只出现了相当短暂的波动 (消费者在增税前集中消费)，其后却再次回复原本的销售增长。当时，日本处于资产价格飞升的年代，消费意欲并未有受增税因素而受影响。时至今日，在安倍经济学影响下，日经指数从低位升近一倍，较富裕的一群受惠资产价格上升所带来的财富增加，这跟1989年的情况是相似的。

而另一方面，消费能力稍逊的一群，相信也不会因消费税而导致本身的消费意欲急剧下降。主要是因为他们所消费的种类主要是生活必需品、家庭日常开支。换言之，即使消费税再调高，也只会推使他们寻找较便宜的替代品，而不是拒绝消费。反而，家庭收入没有受惠经济复苏而增加，才是他们的消费能力被压缩的主要理由，而不是增税。因此，可预期日央行未必会增大量宽规模来应对增加消费税后的影响。

政治意味大于经济

消费税在经济层面上未必有预期大的影响，但在政治层面上的影响可能会更大。在日本漫长的经济低迷，政治家也不希望涉足这个敏感的议题 (当时日本经济泡沫爆破，增加消费税的决定成为了代罪羔羊)。若然日本经济因国内因素出现问题，还是受环球经济所拖累，安倍晋三将会就增加消费税的这个决定负责任，这亦将会成为在野党攻击执政党的有力筹码，或使安倍经济学难以再向前进。

腾祺基金管理投资策略师蔡港生

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