联储局减债或触发拋售潮

[2017年6月12日]

美国进入加息周期已是不争的事实，市场关注的是加息步伐有多快。在「收水」过程中，停止量宽及加息只是其中两步联储局未来要做的还有缩减资产负债表的规模。在三轮量宽期间，联储局买入大量债券，资产负债表的规模因而大幅膨胀，要收回市场的流动性，联储局须要减持持有的债券，但如何减持至今未有方案。由于减持债券有可能引发金融市场震荡，因此在正式减持前，联储局必须有一套周详的计划。

根据联储局一向的行事习惯，在推行一些政策前，局方通常会先向市场「放风」，好让市场尽早形成预期，借此减低政策执行时所带来的冲击。联储局近月就缩减资产负债表发放一些讯息，明显是希望市场能早日形成预期，让各界有足够时间做好预备。何时开始减持债券仍是未知数，但较肯定的是，在未跟市场取得共识前，联储局应不会急于行动。

减持债券是「收水」过程必经阶段，明知联储局迟早会减持债券，现时持有债券的投资者会否於联储局行动前先一步放售债券值得关注。若债券投资者担心债价日后会因联储局减持债券受压，他们或会选择尽早出售持有的债券。若短时间内大量债券被拋售，债市恐出现不稳。在债价受压下，债息将上升，到时连带股市及经济亦有机会受到影响。由于美国量宽制造出来的流动性在全球流窜，因此联储局收回流动性所产生的影响将不局限於美国。随着货币政策转向，新一轮大规模资产再配置随时来临。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪
(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

联储局减债或触发拋售潮 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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