科网行业的产能过剩

本年度无论是美国、香港、还是中国，科网公司的表现绝对是市场的焦点。远在美国有今年表现优秀的FACEBOOK (FB)，首日上市便升近7成的TWITTER (TWTR)。香港新上市的网游股云游(0484)、博雅(0434) 分别获近300倍及800倍超额认购，令新股市场热血沸腾。内地方面手机概念股份、网络游戏等公司相继突围。股价屡创新高的新闻不断，并购消息连连，令科网热重临市场。

这股热潮当然令人联想起2000年的科网泡沫，大部份人也认为两次的科网热潮是大不相同的，主要的理据不外乎是比较以前的科网公司与现时的科网公司的盈利分别。以往科网热只是炒作憧憬，公司是没有实质盈利支持，现在的科网公司却是有盈利支持，今非昔比。从以前一个天马行空的互联网概念，变成了今时今日在互联网上不同的产品、服务。

创意加剧了竞争

本人认同现在的科网热与当年不同，不同的是泡沫没有当年的大。现时的科网公司也有了盈利支持，不单单是白纸上的空谈。然而，它们在不断被吹嘘下，估值已经被过份地高估，虽然不会出现2000年大跌9成的情况，但是回落3、4成也不足为奇。随着科技的进步，产品的周期越缩越短。以前的ICQ被MSN取代了，MSN也被现时的WHATSAPP、LINE等工具取代了。以前人们喜欢写BLOG、结果也引伸出TWITTER、微博。网络游戏也是一样，不少曾经一炮而红的手机游戏也已经被人遗忘了。早前，某上市公司高层声称它们公司出品的游戏还可以玩十年，这很难令人不怀疑这些上市公司对市场的有多少掌握，究竟是高估了它们的产品还是低估了现时市场的竞争？有分析指，中国现时每一天平均就会有两只游戏上线，这比起钢筋水泥的产能过剩还要严重。

同样，实在是很难想象十年后大家还在使用FACEBOOK、TWITTER。纵使它们现在可能坐拥数以十亿的用户，但人总是贪新忘旧，新的创意必然会将旧有的淘汰，下一个热潮来临时，这些用户便也会随着离开，它们主要的广告收入也必然会大受打击。本人很纳闷，究竟大家有甚么信心这些科网公司的收入增长能够持续，难道大家会喜欢一个满布广告的平台吗？

科网行业的入行门坎很低，这促成了创意的发挥，同时也加剧了行业的竞争。科网行业的竞争也远比其它行业的大，改变的节奏也较快，能够站稳阵脚的还剩多少？

腾祺基金管理投资策略师蔡港生

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科网行业的产能过剩 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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创意加剧了竞争

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