基金暂停赎回或引来骨牌效应

[2016年8月2日]

英国「脱欧」所触发的后遗症陆续浮现，多个英国房产基金因赎回压力大增宣佈暂停赎回。暂停赎回的房产基金持有英国商用物业，物业属流动性较低的资产，要于短时间内大量套现实非易事，为免贱卖物业及保障投资者的利益，基金公司暂停赎回的做法是可以理解。有分析相信，投资者可能要等至少半年才可取回资金。不过，若赎回规模持续加大，投资者取回资金的时间恐会不断延长。

基金暂停赎回会导致大笔资金被锁死，若投资者需要资金应急，他们或选择沽售其他资产套现，可见基金暂停赎回有可能造成「骨牌效应」。其实，基金暂停赎回并非新事物，在金融海啸期间，曾有大量基金因流动性因素而暂停赎回，英国「脱欧」最终会造成多少个基金暂停赎回现阶段难以估计，但较肯定的是，愈多基金暂停赎回，环球金融市场所受到的压力就愈大。

除英国外，意大利的政经前景成为市场另一个焦点。意大利将于10月就宪法改革举行公投，公投结果对意大利的政局有着重要影响。若公投通过改革，意大利的政治形势可望较稳定；反之，当地的政局将转趋不明朗，连带近年盛行的民粹主义亦有加剧风险。

经济方面，意大利银行高达17%的坏账率令人忧虑。根据欧盟的规定，在取得纳税人的救助资金前，受困银行的股东、债权人及部份储户必先承担损失，但意大利有意绕过规定直接向银行提供援助，德国已警告意大利要尊重欧盟的规定，德意之间的分歧或阻延拯救银行的时机。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

基金暂停赎回或引来骨牌效应 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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