美国暂缓加息顾存大局

[2016年3月31日]

美联储继续按兵不动，维持利率不变，但就把今年底联邦基金利率预测定为 0.9% ，意味美国年内可能只加息两次，比之前估计的四次为少。虽然就业市场表现强劲，但从联储局调低了今年的经济增长预测，及在会后声明中提到商业固投及出口表现疲弱来看，美国经济存在一定程度的不确定性，放慢加息步伐是合理的做法。

另外，联储局在决定息口去向时，除看自身经济状况外，亦须考虑其他国家的货币政策。不久之前，欧央行宣布加码量宽，并进一步减息；至于内地及日本近期亦进一步「放水」去刺激经济，若美国在这个时候加息或发出「鹰派」讯号，息差因素将驱使资金从欧洲、内地及日本流向美国，这将削弱上述国家新一轮寛松政策的效果。在顾全大局下，美国加息步伐实在宜慢不宜快。

除经济因素外，总统选举因素亦会左右联储局的决定。美国将于11月举行总统选举，除非经济出现重大变化；否则，为免沦为两党选举工具，联储局一般都会尽量保持息口不变。基于政治因素，有理由相信若美国上半年不加息，联储局最快要到年底，即选举过后，才有行动。

一月时，忧虑美国加息是其中一个触发环球股市暴挫的原因，随着加息忧虑纾缓，短期投资气氛可望改善，尤其是新兴市场的股汇市。不过，仍要小心的是，美国放慢加息意味全球经济未摆脱逆境，在经济下行压力未消退下，股市回升幅度将受到限制，不排除市场日后会再以担心经济前景为理由再现较大震荡。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

美国暂缓加息顾存大局 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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