人行挟息打大鳄须付代价

[2016年1月26日]

有报导指，为遏止人民币跌势及击退炒家，人行早前从离岸市场大量买入人民币，并勒令中资银行不要于同业市场拆放人民币，结果导致隔夜拆息一度抽升至 163 厘，人民币汇价亦因而稳定下来。面对人民币急跌，人行出手捍卫不足为奇，尤其当人民币的跌幅已令人感到不安时，适度的干预是有须要的。港元于亚洲金融风暴时亦曾被追击，为吓退「大鳄」，当时的隔夜拆息一度抽高至超过三百厘。相比香港，内地的金融体制较封闭，当官鳄对决时，内地应有较高的胜算。

虽然挟高拆息可击退炒家，但拆息急升会加重借贷成本，对实体经济带来不利影响。随着人行进一步深化汇率改革，人民币的走向将更力贴近经济发展的需要，在目前的经济环境下，市场相信人民币未来仍有贬值空间。除非经济好转；否则，炒家将很大机会伺机再次在离岸市场沽空人民币。换言之，我们年内极有可能看到更多官鳄大战，短期拆息升至超高水平的日子或会频密出现。

去年 12 月，内地外汇储备急降 1,083 亿美元，至 33,303.62 亿美元，降幅是有纪录以来最大；至于 2015 年全年，外汇储备就减少了 5,126.6 亿美元，外汇储备下降反映有资金流出中国。面对人民币急速贬值，人行入市沽美元，此举会加速外汇储备流失，而内地居民纷纷抢购美元势令情况雪上加霜。在人民币维持贬值势头下，料外汇储备进一步减少。随着外汇储备下降，内地或会减少美债投资，甚至抛售美债套现。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪

(本人为证监会持牌人，并没有持有上述股份。)

人行挟息打大鳄须付代价 － 腾祺控股在香港提供创新的海外资产管理。

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